I piani di spesa populista del governo italiano - una proposta è dovuta a Bruxelles lunedì - hanno gli investitori obbligazionari preoccupati per il potenziale di un'altra crisi del debito. Credito Credito Nadia Shira Cohen per il New York Times

Di   Jack Ewing   e   Jason Horowitz

La storia suggerisce che il mondo sia dovuto per un'altra crisi finanziaria. Uno dei posti che potrebbe iniziare, secondo un numero crescente di indicatori, è l'Italia.

Molti degli ingredienti ci sono. Un mucchio di debito discutibile. Banche deboli. Un governo irregolare. E un'economia considerevole in grado di infliggere danni collaterali al di fuori dei confini italiani.

Gli investitori obbligazionari, sempre a favore di una valutazione a fondo freddo della solvibilità di un paese, hanno lanciato l'allarme. I piani di spesa populisti del governo di Roma, ampiamente considerati nei circoli finanziari come spericolati, hanno causato picchi dei tassi di interesse sul debito italiano, minacciando di creare un cosiddetto ciclo di doom che si sarebbe propagato attraverso l'economia in difficoltà.

Il bilancio proposto ha messo in luce le cuciture della coalizione di governo italiana, in cui una delle parti favorisce tagli alle imposte favorevoli alle piccole imprese e gli altri programmi di welfare estremamente costosi. Più in generale, ha diviso il governo populista, che ha promesso di portare avanti un bilancio che considera un imperativo politico, e l'establishment finanziario italiano, che teme ciò che la spesa farà per l'economia del paese e la sua credibilità e relazioni con l'Europa .

Non devi essere italiano per essere preoccupato delle ripercussioni.

Le crisi finanziarie tendono ad arrivare ogni decennio circa, e l'Italia è vicina alla cima di una lista di punti intermedi che potrebbero toccare il prossimo, a fianco della turbolenza economica e politica turca, della guerra commerciale del Presidente Trump, dell'uscita della Gran Bretagna dall'Unione Europea e ampio rallentamento della crescita globale.

Ma in contrasto con la crisi finanziaria iniziata nel 2008, le banche centrali potrebbero non essere in grado di venire in soccorso questa volta, ha detto Richard Portes, professore di economia alla London Business School. Hanno consumato gran parte dei loro strumenti per combattere la crisi affrontando l'ultimo crollo.

"Sarebbe molto difficile per Mario Draghi pensare a un altro modo per uscire dal caos", ha detto Portes riferendosi al presidente della Banca centrale europea.

Ecco perché gli investitori sono così preoccupati per l'Italia. L'eurozona si sta ancora riprendendo da una crisi del debito iniziata in Grecia nel 2010. L'Italia, la terza economia più grande del blocco valutario, rappresenta l'11% del prodotto interno lordo dell'Unione europea - 10 volte la Grecia - e ha il potenziale per crea molto più danni.

Molti dei problemi del paese sono da lungo tempo, come il numero insolitamente alto di prestiti problematici sui bilanci delle proprie banche e una crescita cronicamente lenta. L'economia italiana non ha ancora recuperato il terreno perso dopo la crisi finanziaria del 2008. Il nuovo elemento è il governo populista italiano, che per l'orrore dei funzionari dell'Unione europea e dei mercati obbligazionari sta promettendo denaro che non deve soddisfare le promesse della campagna elettorale.

A differenza dei precedenti governi italiani che si sono irrobustiti, ma alla fine rispettati, le richieste dall'Unione Europea, i populisti italiani hanno fatto le loro carriere correndo contro Bruxelles.

Stanno perseguendo un corso sfacciatamente conflittuale con la Commissione europea, non importa la reazione del mercato o le conseguenze per i risparmiatori italiani, che sono tra i maggiori detentori di titoli di stato.

"I nemici dell'Europa sono quelli barricati nel bunker di Bruxelles", ha detto questa settimana in una conferenza stampa Matteo Salvini, leader della Lega anti-immigrati e il politico più potente del Paese. Ha più volte chiamato Jean-Claude Juncker, presidente della Commissione europea, e Pierre Moscovici, suo commissario all'economia, i malvagi che "hanno rovinato l'Europa e il nostro paese" attraverso misure di austerità.

Secondo le regole dell'Eurozona, l'Italia deve presentare il proprio bilancio per l'esame della Commissione europea entro lunedì. Il piano di spesa proposto prevede un deficit pari al 2,4 per cento del prodotto interno lordo, una cifra considerata troppo alta per un paese il cui debito pubblico complessivo è pari al 131 per cento del PIL pro capite, più del doppio del limite della zona euro.

Il precedente governo di centrosinistra aveva proposto un bilancio con un disavanzo dello 0,8 per cento, che avrebbe consentito all'Italia di continuare a tagliare il debito totale.

Una parte significativa del nuovo bilancio andrebbe verso un vasto programma di benessere, una promessa chiave del movimento anti-establishment Five Star Movement alla sua base giovane, disoccupata e frustrata, molti nel sud del paese.

"In maniera decisiva, con questa misura, con questo bilancio, avremo abolito la povertà", ha detto Luigi Di Maio, leader politico del Movimento a cinque stelle e ministro dello sviluppo economico italiano, in un'intervista televisiva il mese scorso.

Una relazione negativa sul budget proposto entro   Valutazioni di Fitch   mercoledì ha iniettato un'ansia extra nei negoziati sul bilancio. Nel suo rapporto, Fitch ha citato "l'accumulo disordinato" nella presentazione del budget e il disaccordo tra Five Star e League sulle priorità di bilancio, la mancanza di dettagli sulle proposte fiscali e il divario tra "l'alto costo dell'attuazione degli impegni strategici fondamentali e l'obiettivo ridurre il debito pubblico ".

Inoltre, il tono ostile che gli italiani hanno assunto con l'Unione Europea, la stessa cosa che ha contribuito a farli salire al potere, "indica che il governo vede opportunità politiche nell'attaccare le regole fiscali dell'UE, specialmente nella fase preparatoria per Elezioni parlamentari europee il prossimo maggio ", afferma il rapporto.

Fitch ha segnalato che potrebbe ridimensionare il rating del debito dell'Italia, un passo che se combinato con altre agenzie di rating aumenterebbe ulteriormente il costo del governo per prendere a prestito.

Il governo ha tagliato alcune spese, ma in categorie che provocano ulteriormente Bruxelles. Ad esempio, Roma ha sospeso i piani per l'acquisizione di un nuovo sistema di difesa missilistica in un momento in cui l'Europa sta cercando di placare il signor Trump spendendo di più sulla NATO.